就在今天早上，小编刷到一组电池行业的排产数据，296GWh，比6月还涨了4%。微信群里有个同行在说，8月份预测能到304GWh。
数据看起来挺好的呢。但跟一个做过投资的兄弟聊了一下，据他所说，电池板块的股票5月以来跌了快30%。
宁德时代PE跌破19倍了，比亚迪也就20倍出头。
我就想起来2021年那会儿，动不动一百多倍，大家还在那抢，现在便宜了反而没人要了。
这种背离我自己理解，就是市场对“爆发式增长”这套说法已经不太信了，大家更想要看得见摸得着的东西。
需求这块变化挺大的。
2022年那一轮，动力电池一家独大，占了43%以上，所有人盯着新能源车销量就行了。
今年完全不一样，储能、商用车、新兴市场全起来了。储能上半年销量涨了83%，动力电池才36%，储能占比已经接近三分之一。
储能和动力有个本质区别，动力看车卖得好不好，储能看电网看新能源装机看AI算力，三样叠一块，周期属性弱很多。就算电动车增速掉下来，储能还能顶一顶。
价格这块挺拧巴的。碳酸锂14.51万一吨，同比涨了105%。六氟磷酸锂10.15万一吨，涨了106%。
但产业链上下游的博弈比数字复杂得多。磷酸铁锂这条线压力最大，上游硫磺一直在涨，磷酸铁从年初1万涨到1.5万了，半年涨了50%。湖南裕能先扛不住了，8月1日起上调2000块一吨。行业协会闭门开了个会，就聊一件事——涨不涨价。
下游动力电池厂还没松口。双方是半年一招投标，现在正好卡在谈判窗口。整车厂利润率才1.5%左右，上游涨一毛，下游就疼一分。估计这轮拉扯得到三季度末才能见分晓。
政策这块也有新东西。7月17号财政部发了消费税调整，锂离子蓄电池这些成熟的，9月1日起按2%征，明年9月提到4%。钠离子、固态、氢燃料电池这些新的，免税到2028年底。说白了就是做大的开始交税，还没长大的继续喂奶。
这个政策已经在产业链里发酵了。亿纬锂能发了调价函，9月1日起在原价基础上加2%。全行业现在都在算一笔账——这2%到底谁来出。上游说我成本涨了，下游说我利润扛不住。估计三季度末会有一波集体调价，幅度大概5%左右。
回收这边也有变动。工信部今天废了梯次利用的白名单，已公告的企业全部移出，再生利用的继续保留。表面看是个技术调整，实际上信号很清楚——梯次利用这条路暂时走不通了。
我前阵子跟一个做回收的朋友聊，他说退役电池拆下来重组再用在储能场景，理论上很完美，实际操作全是坑。安全风险、一致性、成本核算，每个环节都让人头疼。政策的意思应该就是先把材料回收做扎实了。
数据也说明问题。2025年回收利用量超过40万吨，同比增32.9%，全年退役量预计近50万吨。到2030年奔着100万吨去了。全球200万吨的退役浪潮已经在路上了。
回收行业最大的问题是大量退役电池绕开正规渠道，流进了非法小作坊。那些作坊没有环保投入、没有安全措施、没有技术标准，成本低到正规企业根本没法竞争。4月1日起执行的溯源管理办法，要求每块废旧电池都得有身份标识，没标识的不准流通——这是在从源头断非法渠道的原料供给。
我印象中电池行业已经经历了两轮大的周期，2015到2019年一轮，2020到2024年一轮，剧本都差不多——景气来了、扩产、过剩、崩盘。碳酸锂从60万跌到不到10万，全行业亏得底朝天。
这一轮有点不一样。需求从单引擎变多引擎了，储能把天花板往上顶了一大截。渗透率的参照系也变了，2022年大家还在按高速增长给估值，现在渗透率过55%了，市场给的PE普遍不到20倍，本身就预期着中低速增长。储能、商用车、新兴市场这些细分领域，渗透率大多还挂在25%到35%甚至10%到20%的区间，离天花板还远。
电池行业正在从爆发式增长切换成结构性增长。排产在涨、价格在博弈、政策在出清、技术在迭代——这个行业从来没有静止过。
对真正在这个行业里的人来说，看懂这些结构性的变化，可能比盯着每一天的碳酸锂报价更有用。
